威斯尼斯人wns888官方网站东北证券-耐普矿机-300818-橡胶复合耐磨备件引领者着眼全球选矿市场-2308141. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

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　　2023H1公司实现营收4.0亿元，同比下跌1.01%；实现归母净利润5333万元，同比下跌58.93%；实现扣非归母净利润4762万元，同比下跌8.88%。（慧博投研资讯）8月10日，公司通过深交所“互动易”平台与投资者进行了交流。点评：

　　非EPC业务营收稳步增长。公司23H1营收同比略有下滑，主要系22H1确认了1.48亿元的EPC项目收入，而23H1仅确认1437万元。剔除EPC业务后威斯尼斯人wns888官方网站，公司核心主业矿用橡胶耐磨备件和选矿设备23H1同比分别增长23.20%和134.15%，显示出下游需求的高景气度。半年度归母净利润下滑幅度较大主要系公司22H1整体搬迁项目资产处置确认了8174万元的非流动资产处置受益。

　　毛利率略有回升，未来有望呈现上行趋势。公司23H1毛利率为32.39%，同比增加1.07pct。剔除海外EPC业务后，23H1公司制造业海外营收占比为40.4%，22H1为30.4%，同比增加10.0pct威斯尼斯人wns888官方网站。海外耐磨备件及选矿设备毛利率均高于国内，公司重点发力海外市场，随着海外非EPC业务营收占比逐步提高，公司的毛利率有望呈现稳步上行的趋势。

　　产能规划充足，受益于橡胶耐磨件渗透率提升。根据公司发布的投资者调研公告，目前全球选矿环节橡胶耐磨备件替代率仅为10%。橡胶耐磨备件具有寿命长、噪音小、节能和易安装等优势，公司将受益于未来橡胶耐磨备件渗透率的提升。公司积极扩张产能威斯尼斯人wns888官方网站，现有江西上饶和蒙古国两个生产基地，产能在9亿以上；赞比亚工厂将于明年上半年投产，达产后有2-3亿的产能。目前公司正在做定向增发，建设二期扩建项目，产能预计在7亿；另外公司也在智利和塞尔维亚建设生产基地。预计公司在3至5年后，不含EPC业务的产能将达到23-25亿，有力支撑公司的中长期发展。

　　盈利预测：预计公司2023-2025年实现归母净利润0.98、1.62和2.48亿元，对应PE为30、18和12倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

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